市值300億美元出頭的武田制藥要花費(fèi)650億美元并愛(ài)爾蘭的大型制藥企業(yè)夏爾，這無(wú)疑是一場(chǎng)“蛇吞象”的交易，自交易消息公布以來(lái)，期間引發(fā)的爭(zhēng)議和波折接連不斷。此前，武田制藥曾五易報(bào)價(jià)，在今年4月底將收購(gòu)價(jià)格提至650億美元，才和夏爾制藥方面達(dá)成初步的收購(gòu)協(xié)議。而近日，據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，包含武田制藥創(chuàng)始人家族成員在內(nèi)的投資者站出來(lái)明確反對(duì)這樁式的交易，并斥責(zé)這樁交易“瘋狂之極”。
3月29日，武田制藥首次披露對(duì)英國(guó)藥企夏爾（Shire）的收購(gòu)意向，夏爾的市值是武田制藥的近兩倍，這樁收購(gòu)無(wú)疑是一起“蛇吞象”交易。一旦并購(gòu)?fù)瓿?，夏爾方面所握有的專利技術(shù)將大幅提升武田制藥在胃腸道疾病，神經(jīng)科學(xué)和罕見(jiàn)疾病中的地位，包括一類極為暢銷的血友病藥物的專營(yíng)權(quán)。這也將是日本企業(yè)史上規(guī)模最大的一次海外收購(gòu)。
自收購(gòu)消息發(fā)布以來(lái)，近3個(gè)月時(shí)間，這樁巨型海外收購(gòu)在日本國(guó)內(nèi)遭受非議不斷。
反對(duì)收購(gòu)的投資者抱團(tuán)并雇傭前瑞銀（UBS）分析師為其反對(duì)活動(dòng)站臺(tái)，但由于反對(duì)者僅持有武田制藥1%多的股份，力量單薄，反對(duì)聲音很難對(duì)整個(gè)收購(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)改變，但近期這股風(fēng)潮逐漸蔓延到武田制藥的創(chuàng)始家族成員，他們所持有的股票數(shù)量雖然與持有武田制藥四分之一股份的散戶投資者相比“小巫見(jiàn)大巫”，但話語(yǔ)極具分量，他們的反對(duì)聲很可能成為扭轉(zhuǎn)整個(gè)收購(gòu)局勢(shì)的關(guān)鍵。
“我們并不反對(duì)這次收購(gòu)，我們完全理解武田需要強(qiáng)化各研發(fā)管線，”由130名武田股東及退休員工組成的團(tuán)隊(duì)中一位資深人士說(shuō)道，“但是我們也希望武田現(xiàn)在的首席執(zhí)行官Christopher Weber遵循武田制藥230年歷史傳統(tǒng)，以穩(wěn)定可持續(xù)的方式來(lái)管理公司?！?/span>
Weber為武田的新任全球CEO，之前在葛蘭素史克工作20年，是武田創(chuàng)立232年以來(lái)的第一個(gè)非日本人CEO，他的上任可以說(shuō)是“臨危受命”。武田制藥進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)業(yè)務(wù)進(jìn)展一直不佳，2007年起公司的凈利潤(rùn)開(kāi)始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；2010年后，武田制藥幾個(gè)重磅產(chǎn)品晚期肺癌藥物 motesanib、糖尿病藥物 TAK-875 都宣告研發(fā)失敗；同時(shí)，多個(gè)重磅藥專利到期后受到仿制藥的沖擊，武田制藥的市場(chǎng)份額不斷下滑。在多個(gè)因素影響之下，武田制藥的股價(jià)也開(kāi)始走入低迷區(qū)間，因而武田制藥計(jì)劃通過(guò)外延式收購(gòu)來(lái)扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)。
自今年5月初與夏爾簽署收購(gòu)協(xié)議以來(lái)，Christopher Weber便和全球各個(gè)大型機(jī)構(gòu)投資者密集進(jìn)行溝通，以幫助武田制藥通過(guò)收購(gòu)夏爾來(lái)實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)全球化擴(kuò)張。而武田制藥想要通過(guò)向夏爾增發(fā)股份的方式籌措資金完成收購(gòu)，則需要在股東大會(huì)上獲得三分之二以上股東同意批準(zhǔn)，并獲得三分之一以上的法定投票支持。
自從三月下旬公布意愿想要收購(gòu)夏爾，武田制藥的股價(jià)已經(jīng)下跌了22％。知情人士透露，創(chuàng)始人家族成員持有武田制藥約10%的股份，但創(chuàng)始人家族內(nèi)部對(duì)于夏爾的收購(gòu)案莫衷一是。很多發(fā)對(duì)者表示，該筆交易的籌資方式會(huì)使得武田制藥陷入高昂的負(fù)債之中：武田制藥通過(guò)債務(wù)方式籌集的資金水平達(dá)到了EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）5倍的水平。
除去財(cái)務(wù)層面的擔(dān)心之外，反對(duì)者對(duì)于夏爾的血友病管線未來(lái)的前景表示擔(dān)憂，血友病管線為夏爾貢獻(xiàn)了26%的年收入，但現(xiàn)在其面對(duì)瑞士制藥公司羅氏（Roche）推出同類競(jìng)品的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。
而Christopher Webe則在今年年初的一封致股東信中承諾，在完成收購(gòu)2到3年后，武田制藥將利用兩家公司經(jīng)營(yíng)獲得的現(xiàn)金流將公司的債務(wù)削減至EBITDA 2倍水平。武田制藥同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這筆交易將“從第一財(cái)年起顯著增加武田制藥每股股票的內(nèi)在收益”。
反對(duì)者則對(duì)這項(xiàng)聲明質(zhì)疑，并要求Weber公開(kāi)剔除偶然因素后基于凈利潤(rùn)的EPS（每股盈余）。而武田制藥方面則強(qiáng)調(diào)，在完成收購(gòu)交易前，要遵守信息披露方面的一些限制。
反對(duì)者同時(shí)認(rèn)為，武田制藥現(xiàn)階段應(yīng)該“集中火力”收購(gòu)一些中小型生物制藥公司。“一旦簽署收購(gòu)協(xié)議，武田制藥將背負(fù)巨額債務(wù)，這意味著武田喪失財(cái)力去收購(gòu)任何一家中小型生物制藥公司?！?前瑞銀集團(tuán)分析師Shigeru Mishima說(shuō)。
“花9萬(wàn)億日元收購(gòu)一家生物制藥公司，這簡(jiǎn)直瘋狂到了極點(diǎn)。”反對(duì)者中一位資深人士說(shuō)到。
瑞士信貸（Credit Suisse）分析師Fumiyoshi Sakai則質(zhì)疑反對(duì)者能否取得中小投資者的支持，以推翻對(duì)夏爾的收購(gòu)交易，畢竟武田制藥方面承諾將保留當(dāng)前公司的分紅政策。但他補(bǔ)充講到：“日本的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于這樁交易的看法似乎還在猶豫不決。”
