中國醫(yī)藥擬7.5億收購河北金侖70％股權，新一輪流通并購已經開啟

7月14日，中國醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬以貨幣形式出資7.497億元收購區(qū)域龍頭商業(yè)公司——河北金侖醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“金侖醫(yī)藥”）70％股權，以此加快在原空白市場河北省的戰(zhàn)略布局和網絡覆蓋，拉動商業(yè)板塊增長。

資料顯示，標的公司主營業(yè)務以河北省內醫(yī)院終端配送為主，以省內調撥業(yè)務作為補充，同時擁有全國總經銷業(yè)務，產品涵蓋心腦血管、抗腫瘤、抗生素等超過2000個品規(guī)及4個全國總經銷品種。配送網絡覆蓋河北省三甲和部分優(yōu)質二甲醫(yī)院，醫(yī)院純銷業(yè)務占比90％以上，總規(guī)模位列河北第3位（其中醫(yī)藥純銷業(yè)務位列河北第2位）。2017年，金侖醫(yī)藥資產總額為20.9億元，凈資產2.3億元，實現(xiàn)營業(yè)收入23.5億元，凈利潤7464.4萬元。

鑒于金倫醫(yī)藥的區(qū)域競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位，中國醫(yī)藥在此次收購給出了14.88倍的市盈率（按2016年金倫醫(yī)藥7198萬元凈利潤計算）。與此同時，金侖醫(yī)藥作出業(yè)績承諾，2018年6月-12月、2019年、2020年和2021年1月-5月扣非凈利潤分別不低于4667萬元、9000萬元、10000萬元和4167萬元。

對于醫(yī)藥商業(yè)公司而言，天生具有外延并購的需求和基因，如國藥控股、上藥集團、華潤醫(yī)藥等商業(yè)龍頭無一不是依賴并購整合擴大版圖來取得高增長。2017年，上海醫(yī)藥以37億元高價收購康德樂中國后，排名躍升至第二，強化既有的上海、北京、浙江等核心市場的網絡深度，同時拓展天津、重慶、貴州等原空白區(qū)域，分銷網絡拓展到24個省份。而山東省的區(qū)域龍頭瑞康醫(yī)藥更是在短短兩年內，將全國186家醫(yī)藥、器械、檢驗等商業(yè)公司收入麾下，完成全國30多個省份的全覆蓋。

注：以上數(shù)據(jù)均為根據(jù)上市公司公開信息（公告）整理計算而得

來源：企業(yè)公告

按照兩票制作出的框架性界定，藥品生產企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)療機構開一次發(fā)票，這樣一來，未來工業(yè)企業(yè)將更多地選擇商業(yè)網絡健全的商業(yè)龍頭，要么兼并、要么淘汰、要么轉型。

在“兩票制”的戰(zhàn)略窗口期，中國醫(yī)藥正抓住機遇，全力拓展空白區(qū)域，通過增量業(yè)務對沖存量業(yè)務的下滑，拉動商業(yè)板塊增長。

2016年下半年以來，中國醫(yī)藥頻繁通過新設立或者與當?shù)赜匈Y源的企業(yè)聯(lián)合設立的方式，在全國各地級市和縣級市布局銷售網絡，如湖北十堰、襄陽、宜昌，廣東佛山、汕頭等地，實現(xiàn)渠道下沉。今年3月，中國醫(yī)藥再以9145萬元收購齊齊哈爾當?shù)匾患裔t(yī)藥分銷商——中瑞醫(yī)藥部分股權并單方增資至控股51％股權拉開2018并購序幕。資料顯示，2017年中瑞醫(yī)藥收入4.06億元，凈利潤1837萬元，股東包括齊齊哈爾市國資委。

新一輪醫(yī)藥商業(yè)的大并購與大整合已經開始，不難發(fā)現(xiàn)，新一輪并購主要發(fā)生在區(qū)域市場，并呈縱深延伸之勢，可以預見，以深化網絡布局、拓展新市場為目標的仍然是醫(yī)藥流通行業(yè)的并購主題。