近幾年來，藥品零售業(yè)在行業(yè)政策和資本的助力下，以四大上市藥房為代表的行業(yè)并購合作可謂烽煙四起，精彩紛呈。6月22日，號稱行業(yè)并購合作第一案，在歷經(jīng)兩個多月的沉寂后終于揭開了神秘的面紗。
6月22日，益豐大藥房連鎖股份有限公司發(fā)布公告，以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式收購石家莊新興藥房連鎖有限公司86.31%的股份，加上之前益豐藥房所持有的新興藥房4.69%的股份，本次交易完成后，益豐藥房所持新興藥房股權(quán)的比例將增至91%，處于絕對控股地位，由此，益豐藥房將一步踏進河北和北京市場，勢力范圍由中南華東七省市延展至中南華東華北共九省市。
根據(jù)公告顯示，石家莊新興藥房連鎖有限公司創(chuàng)立于2002年，目前在河北省及北京市擁有460余家直營連鎖門店，2017年含稅銷售額10.6億元，預(yù)計2018年、2019年含稅銷售額12.98億和15.67億元（根據(jù)公告中的評估預(yù)測收入換算）。新興藥房是華北地區(qū)區(qū)域性藥品零售連鎖領(lǐng)先企業(yè)，2016-2017年位列“中國藥品零售企業(yè)綜合競爭力排行榜第20位”。
從交易金額規(guī)模上看，這次交易創(chuàng)下了藥品零售行業(yè)并購合作的第一大單，一向以精細(xì)化管理和穩(wěn)健著稱的益豐大藥房將行業(yè)并購合作推向了一個新的高度。強強聯(lián)合，歷來都是企業(yè)快速發(fā)展和推動行業(yè)進步的助力器。在本次交易中，雙方都充分考慮到了各自的優(yōu)勢以及并購合作所帶來的整體價值提升，實現(xiàn)“1+1>2”的化學(xué)效應(yīng)。
下面，我們一起來看看交易的基本情況及對益豐藥房的戰(zhàn)略意義。
根據(jù)公告顯示，本次交易為：益豐藥房擬向新興藥房37名股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計持有的新興藥房86.31%股權(quán)。根據(jù)評估結(jié)果，考慮到標(biāo)的公司對上市公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略意義及良好的協(xié)同效應(yīng)，經(jīng)交易各方友好協(xié)商，標(biāo)的公司100%股權(quán)作價合計160,300.00萬元，新興藥房86.31%股權(quán)相應(yīng)的作價為138,358.71萬元。其中，新興藥房48.96%股權(quán)的交易價格為78,484.18萬元，以現(xiàn)金方式支付，新興藥房37.35%股權(quán)的交易價格為59,874.53萬元，以發(fā)行股份方式支付。本次交易仍需經(jīng)公司股東大會審議和中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)。
根據(jù)公告顯示，經(jīng)交易各方協(xié)商，本次交易業(yè)績承諾期間為2018年度、2019年度以及2020年度。根據(jù)本次交易的評估結(jié)果及交易作價，業(yè)績承諾方承諾2018年度、2019年度以及2020年度標(biāo)的公司凈利潤不低于6,500.00萬元8,450.00萬元以及9,950.00萬元。據(jù)此計算，三年合計凈利潤2.49億元，平均8,300萬元/年，動態(tài)市盈率約19.27倍?？紤]到新興藥房的區(qū)域龍頭地位及近年來的成長速度，加上益豐藥房強大的運營能力、商品力以及整合能力，預(yù)期本次并購合作后的新興藥房業(yè)績將有較大的提升空間。
為什么一向以精細(xì)化管理和穩(wěn)健著稱的益豐藥房會達成這筆行業(yè)最大的合作交易呢？對于益豐藥房而言，有哪些考慮的因素。
首先，本次交易有利于益豐藥房完善區(qū)域布局戰(zhàn)略，提高市場競爭力。
截至2018年3月31日，益豐藥房擁有門店2,328家（其中加盟店95家），益豐藥房的經(jīng)營區(qū)域主要集中于中南地區(qū)及華東地區(qū)，包括湖南省、湖北省、廣東省、江蘇省、上海市、浙江省和江西省。而新興藥房主要所在地河北省本身是個人口大省，本次交易完成后，河北省及北京市將納入益豐藥房的經(jīng)營版圖，公司的門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋到我國的中南地區(qū)、華東地區(qū)和華北地區(qū)，門店數(shù)量將增至2,790家，公司經(jīng)營規(guī)模進一步擴大，市場份額將得到顯著提升，有利于增強公司綜合競爭力。
其次，本次交易有利于益豐藥房提升對上游的議價能力，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，降低采購成本。
本次交易完成后，益豐藥房的門店數(shù)量和覆蓋的區(qū)域廣度都得到較大程度的上升，將進一步提升公司的銷售規(guī)模和銷售半徑，有效的擴大公司的規(guī)模效應(yīng)，進一步提升公司對上游廠商的議價能力，降低產(chǎn)品的采購成本。
再次，本次交易有利于益豐藥房獲取優(yōu)質(zhì)的門店資源，加強公司的持續(xù)盈利能力
本次交易完成后，將快速提升益豐藥房在華北地區(qū)的市場地位和市場份額，新增位于河北省和北京市正在運營的462家門店，其中，石家莊市218家，滄州市70家，衡水市51家，邯鄲市48家，廊坊市22家，唐山市16家，張家口市16家，邢臺市12家，北京9家。通過本次重組，上市公司將進一步實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益、成本協(xié)同效應(yīng)，以鞏固核心競爭力。
新興藥房已為河北地區(qū)領(lǐng)先的連鎖藥房企業(yè)。通過本次交易，益豐藥房一舉成為河北地區(qū)的龍頭企業(yè)，恰恰體現(xiàn)了益豐藥房的區(qū)域聚焦戰(zhàn)略。本次交易完成后，益豐藥房還可在新興藥房門店布局的基礎(chǔ)上，迅速完成周邊城市和渠道布局，進一步擴大公司在整個華北市場的覆蓋度和市場占有率，擴大公司的銷售規(guī)模，提升持續(xù)經(jīng)營能力。
作為交易標(biāo)的的新興藥房，其自身價值能得到益豐藥房的認(rèn)可，肯定有其獨特的核心競爭力及區(qū)域市場地位。
首先，新興藥房深耕河北，在河北地區(qū)的領(lǐng)先地位是最大的亮點。目前，新興藥房已為河北地區(qū)領(lǐng)先的連鎖藥房企業(yè)，在歷經(jīng)十幾年的深耕細(xì)作，逐步在河北省內(nèi)建立了密集合理的業(yè)務(wù)布局、樹立了較高的品牌知名度和較強的市場競爭力。這種做深做透區(qū)域市場的聚焦戰(zhàn)略與益豐藥房的區(qū)域擴張戰(zhàn)略布局理念十分趨同，有利于在整合后，門店的快速擴張，進一步實現(xiàn)區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢。
根據(jù)收購報告書中顯示,2016年、2017年及2018年1-3月，實現(xiàn)營業(yè)收入（不含稅）7.00億元、9.05億元和2.49億元；凈利潤分別為3,556萬元、4,517萬元和1,461萬元；截至2018年3月末，新興藥房擁有資產(chǎn)總額8.90億元，歸屬于母公司股東權(quán)益4.27億元。銷售規(guī)模、盈利能力、業(yè)績成長及資產(chǎn)規(guī)模顯著。這些數(shù)據(jù)足已顯示新興藥房的區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢。
其次，新興藥房已建立了標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、可復(fù)制性較強的連鎖經(jīng)營管理體系。通過多年的積累，新興藥房建立一整套適應(yīng)行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營管理體系。這與以精細(xì)化管理標(biāo)桿企業(yè)益豐藥房的管理文化和理念不謀而合，若交易最終完成，將實現(xiàn)整合后的新興藥房實現(xiàn)快速發(fā)展。
根據(jù)收購報告書中顯示,新興藥房2016年末、2017年末及2018年3月末的門店數(shù)量分別為338家、423家和462家，門店呈快速擴張趨勢。目前的462家門店已經(jīng)覆蓋河北省石家莊、滄州市等8個重點地級市，為未來全省擴張以及深根拓展打下基礎(chǔ)。
再次，新興藥房擁有良好的品牌形象、穩(wěn)定的客戶群體。十多年來，新興藥房平價、專業(yè)的品牌形象已深入當(dāng)?shù)厥袌鱿M群體，成熟的會員管理體系為新興帶來大量穩(wěn)定的客戶群體，這種穩(wěn)定的客戶群體，為未來益豐藥房在會員管理與營銷方面發(fā)揮更大的客戶價值。
同時，新興藥房在行業(yè)地位也是十分顯著，目前已成為河北省內(nèi)銷售規(guī)模領(lǐng)先的醫(yī)藥零售企業(yè)。“2016年中國最具品牌價值零售藥店排名前20名”、“2017~2017中國藥品零售企業(yè)綜合競爭力排行榜第20位”等榮譽再次彰顯新興藥房的價值成長路線。
綜上,新興藥房擁有成熟的門店網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)質(zhì)的會員資源、良好的品牌知名度和高效執(zhí)行力的管理團隊，在華北地區(qū)具有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢；益豐藥房本次強勢進駐華北地區(qū)，其全國布局戰(zhàn)略得以大步推進，本次交易完成后，益豐大藥房門店網(wǎng)絡(luò)將覆蓋我國的中南地區(qū)、華東地區(qū)和華北地區(qū)，門店數(shù)量直逼3,000家，銷售規(guī)模迅速提升，兩強融合，優(yōu)勢互補，其市場主動權(quán)、話語權(quán)和綜合競爭力必將得到較大幅度的提升。
自創(chuàng)立以來，益豐大藥房屢創(chuàng)市場神話。2001年6月，首創(chuàng)中南五省“開架自選、平價銷售”平價藥房模式，掀起藥品降價浪潮，惠及廣大百姓；2004年，強勢進駐上海中心城區(qū)，創(chuàng)下單店日銷售60萬元的行業(yè)神話，從此漫步中南華東，開辟一個市場，成功一個市場；2008年，在金融危機的大背景下，逆勢融資，成功實現(xiàn)彎道超車；2015年2月，公司股票成功上市，成為中國滬市主板連鎖藥房第一股，備受青睞；2016年，于行業(yè)內(nèi)率先成功增發(fā)，再融資13.5億元；本次，益豐藥房再次攬下行業(yè)并購合作第一案，這匹藥品零售行業(yè)的白馬將帶給行業(yè)和市場怎樣的精彩？我們拭目以待。
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