編者按:今年6月初,元明資本戰(zhàn)略性領投美國Mevion公司1.5億美元;6月下旬,阿諾醫(yī)藥宣布獲得5000萬美元的B輪融資,由元明資本領投。7月20日,亞盛醫(yī)藥宣布獲得10億元人民幣的C輪融資,由元明方圓美元基金領投。在這三項剛剛發(fā)生的大額融資項目中,元明資本創(chuàng)始合伙人田源博士是重要的主導者。
田源博士自2010年以來,就開始致力于推動中國資本投資中美兩國生命科學創(chuàng)新企業(yè),在創(chuàng)新藥研發(fā)領域具有扎實的實戰(zhàn)經(jīng)驗。尤其近幾年來,隨著中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷變化,作為投資人,他和他的團隊的投資策略也在與時俱進。2015年之前,他的目光主要聚焦在國外,尋找創(chuàng)新項目。2015年,被稱為中國新藥研發(fā)改革元年,元明資本成立,并在接下來的時間里投資了包括百濟神州、亞盛醫(yī)藥等一系列創(chuàng)新公司。談及這些,田源博士說:“我們可以說趕上了最好的機會,我們能夠感受到時代脈搏的跳動?!?/span>
當前,全球生物醫(yī)藥投融資和IPO空前活躍,中國創(chuàng)新生物技術公司和投資者也迎來“港交所改革”的大好機遇。值此時機,藥明康德深度對話田源博士,聽他描述他心目中的中國醫(yī)藥投資的當下和未來。
田源博士是元明資本創(chuàng)始合伙人,在創(chuàng)立元明資本之前,田源先生曾創(chuàng)立中國國際期貨公司,聯(lián)合創(chuàng)立物美超市聯(lián)鎖企業(yè)和亞布力滑雪場,還擔任過中國誠通集團董事長。田源先生獲得武漢大學經(jīng)濟學碩士、博士學位,獲得過中國經(jīng)濟學最高獎---中國經(jīng)濟理論創(chuàng)新獎。同時,他也是香港聯(lián)交所生物科技咨詢小組成員和中國藥促會投資委員會主任委員。
“泡沫”和“金礦”并存的時代
“中國新藥投資正處在黃金時期的初期階段,這個階段是'泡沫'和'金礦'并存的局面。”田源博士在談到中國新藥投資現(xiàn)狀時做出了這樣的判斷。在他看來,中國新藥投資還處于初期發(fā)展階段,類似于美國上世紀70、80年代的狀態(tài),一批新藥研發(fā)公司嶄露頭角,公認的公司如貝達藥業(yè)、深圳微芯及百濟神州等正在開發(fā)或已經(jīng)開發(fā)出最初的一批新藥。
他認為,之所以有“金礦”,源于幾個因素:中國醫(yī)藥審評審批政策改革創(chuàng)造了前所未有的機遇;科學技術的重大進步尤其是基因科學的突破性進展給生物技術行業(yè)帶來了快速發(fā)展;大量海歸人才的聚集也大大加速了行業(yè)進步?!吧鲜兰o90年代之前,以基因泰克為代表的生物醫(yī)藥的繁榮持續(xù)十幾年后進入了低潮甚至進入停滯不前,2010年金融危機后,以基因相關的生物科學研究帶來了生物技術領域的快速發(fā)展,科學界對靶標、突變以及免疫等方面的突破性認識,帶動了政策和市場的改變。”田源博士進一步解釋。
但隨之而來的是,市場上很多項目的投資價格也超出了很多人的想象,很多生物技術公司價格暴漲,有些公司在1年之內(nèi)價格可以漲3~5倍,甚至一些沒有價值的項目也可以融到很多錢,這些并非真實的價值。這就是“泡沫”的產(chǎn)生。
“到底誰是金礦,誰是泡沫,最終會由研發(fā)數(shù)據(jù)決定。”田源博士分析認為,目前之所以存在這種問題,根源在于信息的不對稱,對于藥物機理和靶點及數(shù)據(jù)的理解,一是新藥研發(fā)公司與新藥投資機構(gòu)信息不對稱,二是新藥投資機構(gòu)與市場出資人信息不對稱。這兩種信息不對稱是泡沫出現(xiàn)的根本原因。當這兩種不對稱不斷放大時,泡沫由此而生。他指出,作為投資人,要通過詳實的專業(yè)盡職調(diào)查及高級專業(yè)人才的深度參與,通過嚴格的風險控制,才能避免投資陷入泡沫困境。
但他也同時認為:“如果一個公司能夠研發(fā)出來一個重磅炸彈,無論多貴都不算貴。”
港交所一定會成為中國的“納斯達克”
港交所自今年4月份改革以來,給近幾年迅速發(fā)展的一些創(chuàng)新研發(fā)公司提供了前所未有的機會。目前已經(jīng)有包括信達生物、華領醫(yī)藥、歌禮制藥等在內(nèi)的多家生物研發(fā)新銳申請在港交所上市。田源博士也主導投資了亞盛醫(yī)藥C輪、阿諾醫(yī)藥B輪投資和戰(zhàn)略性投資美國Mevion公司,這些公司都有望在不遠的將來陸續(xù)登陸港交所。
大家知道,美國資本市場有收購,或在納斯達克上市兩個資本退出通道,尤其納斯達克容納了幾百家生物技術的上市,但國內(nèi)在這一方面卻并不完善。港交所改革后,行業(yè)對其寄予厚望。田源博士對于港交所的未來很有信心,他堅信:“港交所一定會成為中國的納斯達克?!?/strong>
樂觀有之,更多還是理性。田源博士同時指出,從改革到成熟這一進程還需要十年以上的時間,解決以下幾個問題:一是監(jiān)管政策和法規(guī)的成熟。目前港交所的監(jiān)管策略考慮了促進發(fā)展和防范風險兩個方面,比如要求擬IPO的企業(yè)至少有1個項目有條件進入2期臨床,以及15億元港幣的募集金額等要求。基于風險的考量,港交所比納斯達克的要求更加嚴格。二是投資人的成熟。在成熟市場上,通常有非常多的專業(yè)投資人,非專業(yè)投資人較少。因為專業(yè)投資人對一家公司的價值判斷,對在研藥物的機理分析,以及競價等能力較強。但在香港市場,目前專業(yè)投資人還比較少。而投資人的不成熟,往往會帶來大的市場波動性,比如一個項目的臨床失敗,就會帶來公司估值的嚴重下降。這樣的情況尚未出現(xiàn),但未來是難免的,如何避免股價的大幅波動,需要成熟的投資人。三是生物技術公司的成熟。目前來看,我國的創(chuàng)新生物技術公司還需要一個逐漸成熟的過程,以應對企業(yè)發(fā)展過程中需面臨的挑戰(zhàn)。四是專業(yè)分析師的稀缺。目前市場上還缺乏有科學素養(yǎng)的專業(yè)高級分析師,是這個市場的短板,補這個短板也需要很長時間。
十年后,中國新藥研發(fā)領域?qū)⒊霈F(xiàn)三大標志性事件
田源博士一直強調(diào)要關注創(chuàng)新,往遠處看?!耙P注創(chuàng)新,多看看5~10年后行業(yè)的主流是什么,要選擇在行業(yè)發(fā)展的初期進入,而不是到了大家都介入的時候再進入?!?田源博士說。從元明資本的投資組合來看,可以說在新藥投資上有著非常成功的歷史,除了阿諾醫(yī)藥和亞盛醫(yī)藥,業(yè)內(nèi)知名企業(yè)如百濟神州、長風藥業(yè)、藥明巨諾等均在其中。
田源博士對于這些中國未來的創(chuàng)新能力很有信心?!拔覀兿嘈?,中國的優(yōu)秀企業(yè)會成長為中國的“基因泰克”、中國的“輝瑞”,具有這樣潛力的公司,我們會連續(xù)投資?!彼A測,十年后中國新藥研發(fā)領域?qū)⒊霈F(xiàn)這三個標志性事件:一是“航母級”生物醫(yī)藥企業(yè)將出現(xiàn)。“十年后,中國會出現(xiàn)3家以上市值過千億美元的公司,這樣企業(yè)的出現(xiàn)也是生態(tài)系統(tǒng)所需要的?!?strong style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">二是從“海歸”到“歸?!薄?/strong>“大量海歸回國創(chuàng)業(yè),如信達、歌禮和百濟神州等均是代表;十年后的‘歸海’,意味著這一批人創(chuàng)立的公司將會到國外設立研發(fā)中心,實現(xiàn)從中國走向世界。那時整個行業(yè)水平也會升級到可以與歐美平等競爭和相互交流。”三是本土人才和本土原創(chuàng)新藥的大批產(chǎn)生。“目前中國的高等院校、研究機構(gòu)和生物技術公司的諸多原創(chuàng)靶點尚在孕育之中,在資本市場的助推下,一些項目資產(chǎn)有望成為炸彈級的新藥。”
醫(yī)藥投資——跨界的快樂
田源博士除了是投資人,他也是中國企業(yè)家論壇的創(chuàng)始人、主席,同時也是中美商業(yè)領袖圓桌會議的創(chuàng)始人和會議主席,以及各種中美企業(yè)家高端會議的核心組織者,在中美兩國商界具有非常廣泛的社會影響力。從事投資幾十年,他參與過多個行業(yè)的投資活動。但他認為,最令他愉快的是醫(yī)藥行業(yè),為此他還寫過自己的心得體會——《跨界的快樂》。在他看來,雖然醫(yī)藥行業(yè)的投資難度大,但打交道的人都是最優(yōu)秀的人才,因為醫(yī)藥行業(yè)本身的特點已經(jīng)把最優(yōu)秀的人篩選了出來,向最優(yōu)秀的人學習是他一直以來的習慣。
最近,田源博士當選為中國藥促會投資委員會主任委員。他愿意致力于此,也出于他對于行業(yè)發(fā)展的一份責任心。一方面,他希望能夠提升投資人在行業(yè)的地位和影響力?!皞鹘y(tǒng)觀點總認為,研發(fā)藥物是科學家,在他看來,這種觀點是狹隘的。新藥投資人也是做藥的人,投資人的資源分配決定新藥研發(fā)的方向。就行業(yè)發(fā)展歷史來看,基因泰克就是由風險投資家及和醫(yī)藥科學家共同創(chuàng)業(yè),但是目前這一點還沒有形成行業(yè)共識?!?/span>
另一方面,他希望促進行業(yè)內(nèi)的合作和行業(yè)生態(tài)的健康發(fā)展,希望推動投資行業(yè)內(nèi)部優(yōu)秀的投資機構(gòu)之間的交流,以及投資界和新藥研發(fā)企業(yè)之間良好的互動和相互支持。更重要的是,他也希望一如既往,繼續(xù)積極參與、改善和優(yōu)化中國醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境。自港交所改革以來,他多次往返香港和大陸,積極推進中國生物醫(yī)藥企業(yè)與香港資本市場的合作,為行業(yè)發(fā)展貢獻心力。
轉(zhuǎn)載自微信公眾號醫(yī)藥觀瀾
關于元明資本
元明資本專注大健康領域投資并打造中美兩國新藥研發(fā)、創(chuàng)新醫(yī)療器械和高端醫(yī)療服務行業(yè)領軍企業(yè)。元明資本合伙人由富有國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投資經(jīng)驗的知名企業(yè)家和生物醫(yī)學專家組成,具有豐富的研發(fā)、管理、創(chuàng)業(yè)、投資經(jīng)驗和深厚的行業(yè)資源。曾創(chuàng)立中美健康投資與研發(fā)聯(lián)盟、武漢大學健康聯(lián)盟、亞布力中國企業(yè)家論壇、中美商業(yè)領袖圓桌會議,并在香港聯(lián)交所生物科技咨詢小組、中國藥促會、百華協(xié)會 (Bayhelix)、美中醫(yī)藥開發(fā)協(xié)會(SAPA)、千人計劃等機構(gòu)或項目發(fā)展中發(fā)揮重要作用。元明資本著力打造生命科技投資生態(tài)系統(tǒng),對被投企業(yè)具備強大的賦能與增值能力。
關于煜森資本 煜森資本成立于2016年,聚焦國際先進的生物醫(yī)學科技,旨在打造一流的醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)和投融資平臺。核心團隊由一批業(yè)內(nèi)資深企業(yè)家、投資人和職業(yè)經(jīng)理人組成,擁有豐富的研發(fā)、管理、創(chuàng)業(yè)、投資和資本運作經(jīng)驗,并擁有深厚的行業(yè)資源。煜森資本核心業(yè)務,包括天使投資、共同創(chuàng)業(yè)、財務顧問和專項投資基金四大板塊。煜森資本秉承“投資并與企業(yè)共成長”的理念,致力于成為企業(yè)的緊密合作伙伴,推動和協(xié)助企業(yè)共同發(fā)展,與投資和服務的企業(yè)攜手構(gòu)建中國醫(yī)療健康新生態(tài)。