近日，Preqin發(fā)布中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域私募股權(quán)簡(jiǎn)報(bào)。報(bào)告顯示：隨政府計(jì)劃實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保覆蓋，近年來(lái)中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)的私募股權(quán)和創(chuàng)投交易市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，私募股權(quán)資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）創(chuàng)歷史新高。報(bào)告還指出，受多重因素的影響，這一行業(yè)也正在遭遇“逆風(fēng)”，但長(zhǎng)期發(fā)展前景依然樂觀。
投資活動(dòng)受政策推動(dòng)
近年來(lái)，中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)備受關(guān)注，國(guó)內(nèi)醫(yī)療需求與日俱增。一方面是由正在加速的人口老齡化和日益壯大的中產(chǎn)階級(jí)所驅(qū)動(dòng)。另一方面，則是醫(yī)療健康被放在國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)中，由國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》明確提出：要在2020年之前實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保覆蓋。
根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)估計(jì)，到2020年由“健康中國(guó)”帶來(lái)的大健康產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到10萬(wàn)億元，這一數(shù)據(jù)到2030年將超過16萬(wàn)億。作為中國(guó)政府“十三五”規(guī)劃的組成部分，醫(yī)療健康行業(yè)的投資活動(dòng)受到了政府大力推動(dòng)，私募股權(quán)行業(yè)也正積極響應(yīng)這一號(hào)召。
創(chuàng)新高后遇“逆風(fēng)”
根據(jù)Preqin報(bào)告，截至2018年6月，全球私募股權(quán)基金管理人在中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域的資產(chǎn)管理規(guī)模已激增至340億美元，創(chuàng)下歷史新高。在這些投資的有限合伙人（LP）中，絕大多數(shù)為中國(guó)投資者，只有11%的投資者為美國(guó)機(jī)構(gòu)。
▲2014-2018年中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域私募股權(quán)資產(chǎn)管理規(guī)模（圖片來(lái)源：Preqin）
簡(jiǎn)報(bào)指出，經(jīng)過連續(xù)數(shù)年的增長(zhǎng)，中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域正在開始遭遇“逆風(fēng)”。數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康的私募基金僅募得14億美元，相較于2017年下降了83%。就基金類別而言，過去五年創(chuàng)業(yè)投資占總募資額的37%，遠(yuǎn)低于成長(zhǎng)基金占比（53%）。
Preqin認(rèn)為，造成這種募資環(huán)境變化和募資挑戰(zhàn)的原因，與2018年私募業(yè)“干火藥”（即募集來(lái)的待投資資金）的堆積、信貸條件的收緊和中美貿(mào)易的緊張局勢(shì)等有關(guān)。截至2018年6月，中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域私募股權(quán)“干火藥”已達(dá)103億美元，與2017年底相比已增加10.75%。值得注意的是，這種“干火藥”堆積在全球范圍都普遍存在。
另一個(gè)原因，則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和醫(yī)療健康行業(yè)持續(xù)改革的大背景下，募資市場(chǎng)的高估值泡沫。2018年，中國(guó)醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)投資總金額接近90億美元，同樣創(chuàng)下歷史新高，平均投資金額激增54%，達(dá)到4000萬(wàn)美元。這其中，包括騰訊、阿里巴巴等大企業(yè)均參與其中。他們?cè)凇盎ヂ?lián)網(wǎng)+醫(yī)療”領(lǐng)域的布局已延伸至醫(yī)療健康各個(gè)環(huán)節(jié)，如醫(yī)藥零售、醫(yī)療AI、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)療信息化等。
制藥行業(yè)投資創(chuàng)醫(yī)療健康領(lǐng)域之最
數(shù)據(jù)顯示，作為醫(yī)療健康領(lǐng)域的其中一個(gè)細(xì)分行業(yè)，制藥行業(yè)在2018年吸引了26億美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資，在醫(yī)療健康領(lǐng)域排名第一。在2018年醫(yī)藥行業(yè)十大投融資事件里，多家創(chuàng)新藥企業(yè)表現(xiàn)突出。如信達(dá)生物獲1.5億美元E輪融資，港交所IPO募資31.55億港元；基石藥業(yè)完成2.6億美元B輪融資；天境生物完成2.2億美金C輪融資等。
▲2014-2018年中國(guó)醫(yī)療健康創(chuàng)投市場(chǎng)各產(chǎn)業(yè)投資總金額（圖片來(lái)源：Preqin）
排在制藥行業(yè)之后，依次是醫(yī)療健康IT、醫(yī)療健康（醫(yī)院和其他醫(yī)療服務(wù)均歸入此類別）和生物科技。簡(jiǎn)報(bào)指出，創(chuàng)投資金在以上行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，可能與“十三五”規(guī)劃、醫(yī)療改革等國(guó)家政策驅(qū)動(dòng)有關(guān)。
創(chuàng)記錄的另一項(xiàng)指標(biāo)是中國(guó)醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)投資退出總金額，2018年這一數(shù)據(jù)增長(zhǎng)至37億美元。不過在退出總案例上，2018年只有13例，是最近四年中退出例數(shù)最少的一年。這也提示，大額的投資退出在近期出現(xiàn)頻率開始增多。
▲2007-2018年中國(guó)醫(yī)療健康創(chuàng)投市場(chǎng)退出總量分布（圖片來(lái)源：Preqin）
Preqin回顧近十年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以IPO形式退出醫(yī)療健康創(chuàng)投市場(chǎng)的占絕大多數(shù)。尤其是在2018年港交所推出新政后，允許未有收益的生物科技公司主板上市，這更加有力地推動(dòng)了這一趨勢(shì)。
展望未來(lái)，Preqin認(rèn)為，放緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)抑制募資活動(dòng)，但同時(shí)也會(huì)緩解高估值帶來(lái)的壓力。但鑒于健康中國(guó)戰(zhàn)略以及持續(xù)深化的醫(yī)療健康改革，中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景仍十分樂觀。
