如何穿越周期，逆流而上？這家中藥企業(yè)給出了答案。
與去年同期虧損相比，它2023年上半年凈利潤為7.07億元，同比大幅增長269.75%。
不僅如此，該藥企研發(fā)費用3.5億元、研發(fā)費用率8%，遠超中藥企業(yè)平均研發(fā)費用率3.8%，并擁有97款在研管線。
它就是天士力。今年以來，天士力股價上漲近30%，如此表現(xiàn)在今年低迷的醫(yī)藥行業(yè)中屬實亮眼。是什么讓天士力從一眾中藥企業(yè)中脫穎而出？
2023年天士力A股市場走勢
圖片來源：東方財富網(wǎng)
01
扭虧為盈，
業(yè)績180度轉(zhuǎn)彎
天士力在資本市場的優(yōu)異表現(xiàn)，很大程度來自其基本面的修復。
今年上半年，天士力實現(xiàn)營業(yè)收入43.92億元，同比增長8.88%；實現(xiàn)凈利潤7.07億元，同比大幅增長269.75%；扣非凈利潤6.91億元，同比增長51.82%。
與去年同期虧損4.17億元相比，天士力實現(xiàn)了業(yè)績180度大轉(zhuǎn)彎。其中最主要原因是上年同期投資的金融資產(chǎn)公允價值下降金額較大。今年上半年，天士力持有的I-MAB、科濟藥業(yè)等金融資產(chǎn)公允價值下降4061.4萬元，而去年同期是下降9.65億元。
半年報顯示，截至6月底，天士力已累計處置了持有的I-MAB股權(quán)的36.46%，而在此之前還處置了持有的科濟藥業(yè)股權(quán)的34.2%。如此一來，資本市場的變動對公司凈利潤的影響就明顯縮小。
除了處置金融資產(chǎn)，天士力近年來還在逐漸剝離醫(yī)藥商業(yè)部分。今年4月，天士力醫(yī)藥商業(yè)擬將持有的濟南平嘉(連鎖藥店)60%的股權(quán)、遼寧天士力(連鎖藥店)90%的股權(quán)及其下屬子公司股權(quán)出售給漱玉平民。
在大幅收縮零售藥店網(wǎng)絡的同時，天士力持續(xù)聚焦醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。構(gòu)建了以過10億品種復方丹參滴丸，和過億品種養(yǎng)血清腦顆粒/丸、芪參益氣滴丸、注射用益氣復脈、注射用丹參多酚酸等為主的中成藥產(chǎn)品梯隊。
天士力上半年業(yè)績構(gòu)成
圖片來源：天士力2023年半年報
醫(yī)藥工業(yè)也成為推動天士力業(yè)績健康穩(wěn)定增長的主要驅(qū)動力。今年上半年，醫(yī)藥工業(yè)收入37.02億，占總營收的84.3%，較去年同期增長11.45%，其中中藥版塊收入29.90億，較去年同期增長18.28%。
02
97款在研產(chǎn)品，
穩(wěn)居中藥研發(fā)第一梯隊
與傳統(tǒng)中藥企業(yè)“重銷售、輕研發(fā)”不同，近年來天士力持續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)站穩(wěn)現(xiàn)代中藥研發(fā)第一梯隊地位。
截至今年上半年，天士力已擁有涵蓋97款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中，包括41款1類創(chuàng)新藥，并有39款已進入臨床試驗階段，25款已處于臨床II、III期研究階段。
在現(xiàn)代中藥領域，天士力布局了26款產(chǎn)品，有19款產(chǎn)品處于臨床II、III期研究階段。
此外，天士力通過對大品種的二次開發(fā)，開拓新市場空間。復方丹參滴丸獲批非增殖性糖尿病視網(wǎng)膜病變適應癥；芪參益氣滴丸增加糖尿病腎病適應癥、心衰適應癥，養(yǎng)血清腦丸增加阿爾茨海默病適應癥的II期臨床試驗正在穩(wěn)步推進中。
天士力一直主張通過對經(jīng)典名方的現(xiàn)代化創(chuàng)新，來打造現(xiàn)代中藥，從而讓中藥實現(xiàn)現(xiàn)代化、國際化。
天士力現(xiàn)代中藥智能制造生產(chǎn)線
圖片來源：天士力官微
正是通過這些舉措，讓天士力的中藥產(chǎn)業(yè)“與眾不同”，目前產(chǎn)品已銷往全球50多個國家和地區(qū)，國際化研發(fā)也初露鋒芒，兩項國際臨床試驗正在進行中，成為中藥出海的典范。
03
多元化布局，
生物藥、化藥協(xié)同發(fā)展
除了現(xiàn)代中藥研發(fā)，天士力還緊跟國際前沿新技術(shù)，探索現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥的協(xié)同發(fā)展，不斷豐富梯隊化的產(chǎn)品組合。
在生物藥領域，天士力于2001年成立了天士力生物，并在當年以8000萬元的價格，從軍事醫(yī)學科學院手中買下剛拿到臨床批件的生物一類新藥“普佑克”。
經(jīng)過十年努力，普佑克于2011年獲批上市，成為中國范圍內(nèi)唯一獲批上市的重組人尿激酶原產(chǎn)品，也是“十一五”規(guī)劃期間獲得國家重大新藥創(chuàng)制科技重大專項支持的首個獲批上市的1類生物新藥。2017年7月納入國家醫(yī)保目錄后，迅速拉動生物藥板塊快速增長，成為新一代心梗特異性溶栓藥物第一品牌。
除了目前在售的普佑克外，天士力還布局了11款生物藥研發(fā)管線。其中，安美木單抗已處于II期臨床試驗階段，培重組人成纖維細胞生長因子21注射液、PD-L1/VEGF雙抗等正在開展I期臨床研究。
在化學藥領域，天士力采用仿創(chuàng)結(jié)合的方式，共布局了57款產(chǎn)品。其中，治療腓骨肌萎縮癥的PXT3003已完成III期全部病例入組，1類創(chuàng)新藥PARP抑制劑推進至II期臨床，抗抑郁JS1-1-01臨床Ib期全部受試者出組。此外，還有多款仿制藥提交上市及一致性評價申請。
綜合而言，天士力在生物藥、化藥領域的研發(fā)布局，讓其產(chǎn)品更加豐富，未來的業(yè)績表現(xiàn)也充滿了各種可能性。隨著研發(fā)進程穩(wěn)步推進，一旦后續(xù)研發(fā)管線中有爆款產(chǎn)品出現(xiàn)，其估值邏輯或?qū)l(fā)生較大變化。
2017年-2022年天士力新藥獲批數(shù)量
資料來源：參考資料3
04
結(jié)語
由于中藥原料通常來自天然動植物，成分復雜，藥物作用原理不清晰，中藥研發(fā)往往比化學創(chuàng)新藥研發(fā)更加不容易，這使得大多數(shù)企業(yè)對中藥研發(fā)望而卻步。
但若想更好的傳承和發(fā)揚中醫(yī)藥，讓中藥走出國門，就必須加大研發(fā)，從有效成分、臨床療效等入手，讓中藥西藥化，與國際接軌。中藥這一中華民族的瑰寶才有機會再次騰飛。
來源：藥智網(wǎng) ，作者陳正青
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