不出意外的話,10月份留給市場(chǎng)的感受將會(huì)是:醫(yī)藥領(lǐng)域的大買主,又回來(lái)了。
過(guò)去一個(gè)月,我們能夠看到的是,大藥廠開啟“買買買”模式。
先是百時(shí)美施貴寶將Mirati收入囊中,48億美金的價(jià)格足夠吸引眼球;接著是艾伯維出手,以6.55億美元的價(jià)格并購(gòu)了帕金森病藥物發(fā)現(xiàn)階段公司Mitokinin。
禮來(lái)則是接連出擊。月初,公司以14億美元收購(gòu)了Point Biopharma;10月19日,禮來(lái)再次放出收購(gòu)消息,標(biāo)的是ADC公司Mablink Bioscience。
日本藥企也不甘落后,協(xié)和麒麟以3.87億美元收購(gòu)基因治療開發(fā)商Orchard Therapeutics。
諾和諾德更是延續(xù)下半年以來(lái)的買買買,拿下了來(lái)自新加坡生物技術(shù)公司KBP Biosciences旗下的Ocedurenone……
看起來(lái),在大藥企坐擁大量現(xiàn)金,收購(gòu)卻停滯不前一年之后,一場(chǎng)大“掃貨”行動(dòng)開始了。那么,這背后又釋放了什么信號(hào)呢?
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大藥廠加速出擊
貫穿全年來(lái)看,諾和諾德的出手似乎值得市場(chǎng)關(guān)注。
一直以來(lái),諾和諾德在并購(gòu)領(lǐng)域的出手以謹(jǐn)慎著稱。但今年以來(lái),諾和諾德卻一反常態(tài),收購(gòu)起來(lái)毫不手軟。
先是在8月10日,諾和諾德宣布以10.75億美元的價(jià)格,收購(gòu)加拿大生物技術(shù)公司Inversago;僅20天后,諾和諾德就再次出手,8月30日,宣布已收購(gòu)Embark Biotech。
諾和諾德并沒有停下買買買的步伐。10月17日,諾和諾德又一次宣布,收購(gòu)新加坡生物技術(shù)公司KBP Biosciences旗下的Ocedurenone,價(jià)值高達(dá)13億美元。
與諾和諾德在GLP-1領(lǐng)域針鋒相對(duì)的禮來(lái),更是多次出擊。今年7月14日,禮來(lái)宣布以19.25億美元的價(jià)格,收購(gòu)非上市公司Versanis。這也開啟了禮來(lái)下半年的并購(gòu)大門。
8月份,禮來(lái)接連宣布完成對(duì)DICE Therapeutics、Sigilon Therapeutics的收購(gòu);經(jīng)歷9月份的短暫的沉寂之后,10月份禮來(lái)再次出手,收購(gòu)ADC公司Mablink Bioscience。
禮來(lái)、諾和諾德的進(jìn)擊,某種程度上正是大藥廠在并購(gòu)市場(chǎng)接連出擊的一個(gè)縮影。正如上文所說(shuō),在經(jīng)歷了一個(gè)低迷的夏季交易之后,并購(gòu)似乎有加快的趨勢(shì)。
目前來(lái)看,10月份的并購(gòu)案算得上是今年藥企掃貨的一個(gè)小高潮。截至9月底,美國(guó)上市創(chuàng)新藥公司并購(gòu)事件數(shù)量在30起左右。
而10月份已經(jīng)公布的數(shù)量,已經(jīng)是過(guò)去9個(gè)月收購(gòu)案例的20%以上?;蛟S,這一占比還會(huì)繼續(xù)提高。那么,大藥廠并購(gòu)加快的趨勢(shì),能夠延續(xù)嗎?
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深挖護(hù)城河的手段
大藥廠并購(gòu)力度加大,或許也不會(huì)讓人感到意外。畢竟,這是補(bǔ)強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)的最快方式。
諾和諾德的收購(gòu)就是如此。其收購(gòu)的Inversago,核心管線是一款口服CB1反向激動(dòng)劑INV-202。
INV-202能夠優(yōu)先阻斷外周組織,如脂肪組織、胃腸道、腎臟、肝臟、胰腺、肌肉和肺中的受體蛋白CB1,是一款潛力十足的“萬(wàn)金油”選手。
因?yàn)镃B1蛋白在代謝和食欲調(diào)節(jié)中發(fā)揮重要作用,因此INV-202在減重、糖尿病腎病的代謝疾病領(lǐng)域均有治療潛力。
目前INV-202減重適應(yīng)癥處于1b期試驗(yàn),糖尿病腎病適應(yīng)癥的探索則處于2期試驗(yàn)中。從布局來(lái)看,INV-202不僅能夠與諾和諾德的減重管線形成協(xié)同,更能通過(guò)進(jìn)入糖尿病并發(fā)癥領(lǐng)域的形式,與其胰島素等藥物產(chǎn)生共振。
諾和諾德8月底收購(gòu)的Embark Biotech,則正在研究一種肥胖癥的小分子“能量消耗激活劑”,不僅具有與GLP-1相似的抑制食欲的效果,還可以增加胰島素的敏感性,加強(qiáng)能量的消耗。
很顯然,這也是諾和諾德在為其后續(xù)減肥版圖挑選的潛力選手。也正因此,此次收購(gòu)雖然首付款(1630萬(wàn)美元)微不足道,但后續(xù)的潛在里程碑款高達(dá)4.95億歐元。
KBP Biosciences旗下的Ocedurenone,是一款口服非甾體鹽皮質(zhì)激素受體拮抗劑,正在進(jìn)行慢性腎病伴發(fā)頑固性高血壓的三期臨床試驗(yàn),與諾和諾德的管線也有協(xié)同作用。
由此不難看出,盡管司美格魯肽當(dāng)下如日中天,但諾和諾德仍然希望通過(guò)并購(gòu)的方式,繼續(xù)不斷深挖其管線護(hù)城河。
不僅是諾和諾德,包括百時(shí)美施貴寶、禮來(lái)等藥企,也均在通過(guò)收購(gòu)的方式,來(lái)擴(kuò)充自身競(jìng)爭(zhēng)力。
在藥物開發(fā)業(yè)務(wù)中,并購(gòu)與自研創(chuàng)新一樣重要。所以,大藥廠并購(gòu)并不是新鮮事,市場(chǎng)真正需要關(guān)心的是,為什么在這個(gè)節(jié)點(diǎn)大藥廠集體加大并購(gòu)力度?
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中國(guó)藥企是否會(huì)出擊
在美股生物科技泡沫破滅之際,市場(chǎng)預(yù)判新一輪并購(gòu)潮將會(huì)來(lái)襲。2021年末,《巴倫周刊》便斷言,2022年將掀起一波生物技術(shù)并購(gòu)浪潮。
實(shí)際上,大藥廠對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴望一直都在。只是,從過(guò)去兩年的表現(xiàn)來(lái)看,并購(gòu)潮是滯后的。根據(jù)市場(chǎng)信息來(lái)看,原因有兩點(diǎn):
其一,部分大藥廠認(rèn)為,Biotech們的估值吸引力還不夠;
其二,也是最重要的,大部分Biotech們則希望自己能繼續(xù)挺一挺。
從目前的形勢(shì)來(lái)看,買方和賣方“糾結(jié)”的要素或許已經(jīng)不復(fù)存在。
Biotech的估值的確在繼續(xù)縮水,雖然在去年經(jīng)歷了反彈,但今年美國(guó)biotech的估值繼續(xù)下移。
關(guān)于這一點(diǎn),以代表美國(guó)生物科技公司股價(jià)走勢(shì)的“美國(guó)生科ETF-SPDR”得到了很好的詮釋。今年以來(lái),該ETF已經(jīng)下跌了17.48%。
實(shí)際上,百時(shí)美施貴寶收購(gòu)Mirati便有撿漏的現(xiàn)象存在。去年,在一眾藥企的追捧下,分析師預(yù)測(cè)這家公司最終并購(gòu)的價(jià)格可能為每股185美元至200美元,總價(jià)值為105億美元至120億美元。而百時(shí)美施貴寶的收購(gòu)總股本價(jià)值為48億美元。這一價(jià)格相比于一年前的市場(chǎng)估價(jià),縮水近一半。
在估值縮水的同時(shí),biotech的日子也愈發(fā)艱難。換句話說(shuō),不少biotech很難繼續(xù)挺下去了。關(guān)于這一點(diǎn),今年以來(lái),在美股上市的biotech破產(chǎn)數(shù)量飆升,便是最現(xiàn)實(shí)的詮釋。
截至9月末,已經(jīng)有28家生物技術(shù)公司破產(chǎn),這一數(shù)字超過(guò)歷年。2022年是biotech倒閉高峰,也不過(guò)20家。很顯然,在大藥廠收購(gòu)力度加大的趨勢(shì)下,越來(lái)越多的biotech已經(jīng)放棄幻想了。
按照當(dāng)下的趨勢(shì)來(lái)看,對(duì)于具備資金實(shí)力的藥企來(lái)說(shuō),抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的絕佳良機(jī)或許已經(jīng)降臨。不過(guò),在這場(chǎng)大并購(gòu)熱潮中,中國(guó)企業(yè)似乎還沒有站上臺(tái)前。
那么,接下來(lái),國(guó)內(nèi)選手中誰(shuí)能抓住并購(gòu)機(jī)會(huì),快速崛起呢?
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