核藥Biotech的生路應(yīng)該無非兩種,一是被收購,二是產(chǎn)品BD出去。
沒想到,RDC(放射性核素偶聯(lián)藥物)是一個比ADC更恐怖的領(lǐng)域。
“加熱”速度太猛。近期GlobalData數(shù)據(jù)顯示:5年時間,美國核藥風(fēng)險投資交易增長了550%。2022年底,核藥還只是諾華、拜耳兩家MNC競爭的重要砝碼,但僅2023年一年,多出至少5家MNC強(qiáng)勢入局和沖刺,禮來、BMS率先高溢價收購明星標(biāo)的,阿斯利康、強(qiáng)生、默沙東也以合作、BD等方式握住至少1個核藥產(chǎn)品或平臺。大藥企倏然活躍引發(fā)投融資興奮,近1個月,輻聯(lián)醫(yī)藥在內(nèi)的核藥Biotech發(fā)生了3起融資,全有明星風(fēng)投押注,ARTBIO更是6個月內(nèi)連宣兩輪大額融資,背后VC曾投過阿里巴巴。
在局中者太拼?!芭闭摺敝Z華一邊將核藥Pluvicto的20億美元銷售預(yù)期上調(diào)至30億美元,其最大的核藥生產(chǎn)基地近日也已獲FDA批準(zhǔn);一邊還在繼續(xù)引進(jìn)管線,參與投融資。此外,全球老牌核藥企業(yè)也加大了找合作的頻率。
Biotech在瘋狂融資尋退出,這一領(lǐng)域獨特在于,能入局者必須有兩把刷子,不具備技術(shù)平臺、配體發(fā)現(xiàn)能力和CMC經(jīng)驗的免談,能做起來的幾乎都拿到了豐厚的融資饋贈。但核藥越火,屬于Biotech的不二出路和與大藥企“強(qiáng)相關(guān)”關(guān)系愈發(fā)清晰:“內(nèi)圈”是能鏈接或掌握核藥產(chǎn)業(yè)資源的幾家老牌/大型藥企,“外圈”是為數(shù)不多的Biotech,他們將潛力產(chǎn)品推至臨床中后期后,卻難再有錢和資源做大產(chǎn)能規(guī)模、確保質(zhì)量和運輸,對應(yīng)外圈現(xiàn)在幾乎都選擇了與內(nèi)圈藥企達(dá)成BD交易,或被收入囊中。
被禮來收購的Point曾有過多番掙扎,但最終選擇“賣身”,被BMS買入的RayzeBio也是如此。或許接下來,明星標(biāo)的Fusion、Clarity、ARTBIO,或一眾來自中國的Biotech,也將如此。深層原因到底是什么?
核藥不是新生概念,最早押注的拜耳還拿到過不錯的銷售成績,但真正的“弄潮者”是諾華手里的全球唯兩款治療性RDC藥物,是諾華分別于2017年和2018年買入的資產(chǎn),自此帶動了核藥診療一體化趨勢。當(dāng)風(fēng)漸起,前些年處于觀望中的諸多MNC,也開始坐不住了。阿斯利康和默沙東開始先后入局,不過參與形式基本都是小規(guī)模的合作開發(fā)。而隨著時間推移,諾華買來的Lutathera和Pluvicto兩款RDC藥物開始收獲回報,增長遠(yuǎn)超預(yù)期,2022年的銷售額共計7.4億美元,2023年Q3 Pluvicto同比增幅更是接近220%。或是受此刺激,2023年,數(shù)家MNC紛紛高調(diào)進(jìn)場:7月,Nanobiotix授予強(qiáng)生在全球(除之前已授權(quán)給聯(lián)拓生物的區(qū)域)范圍內(nèi)合作開發(fā)和商業(yè)化NBTXR3的許可;9月,PeptiDream宣布與羅氏基因泰克達(dá)成新的多靶點合作與許可協(xié)議,雙方將致力于新型大環(huán)肽-放射性同位素(peptide-RI)偶聯(lián)物的發(fā)現(xiàn)與開發(fā)。兩家曾經(jīng)在核藥領(lǐng)域淺淺試水、有小型投融資的MNC更是拿出了入局的誠意。去年10月,禮來宣布以每股12.5美元現(xiàn)金收購收購Point Biopharma全部已發(fā)行和流通普通股,總交易金額高達(dá)14億美元;到了年底,BMS以41億美元收購RayzeBio,創(chuàng)下了核藥領(lǐng)域并購金額的最高紀(jì)錄。盡管數(shù)量依然有限,但BD和并購的頻率已經(jīng)從前些年的平均一年一起、幾年一起,提高到了一年數(shù)起,金額也水漲船高,MNC“押注爆款”的目的顯露無疑。將視線轉(zhuǎn)換到國內(nèi),核藥研發(fā)領(lǐng)域在2023年也變得異?;钴S,現(xiàn)在形成了三派:一是擁有完整核科技工業(yè)體系和國資背景的老牌核藥企業(yè),占據(jù)了很大部分資源,如中國同輻;二是核藥“圈內(nèi)”傳統(tǒng)大藥企加深布局,或從低調(diào)變?yōu)楦哒{(diào),乘勢加快RDC研發(fā)進(jìn)度,典例如遠(yuǎn)大醫(yī)藥密集收并購來完善產(chǎn)業(yè)鏈布局,恒瑞醫(yī)藥產(chǎn)品進(jìn)展居于國內(nèi)考前;三是智核生物、核欣醫(yī)藥、艾博茲醫(yī)藥、輻聯(lián)醫(yī)藥、四體康宸等新生代核藥公司,逆勢斬獲高融資,有的創(chuàng)始人國內(nèi)外核藥研發(fā)背景深厚,甚至是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。究其原因,離不開國內(nèi)愈發(fā)完善的核工業(yè)設(shè)施及產(chǎn)業(yè)鏈,乃至近年來頒布的一系列鼓勵政策,如2021年頒布的中國首個針對核技術(shù)在醫(yī)療衛(wèi)生應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)布的綱領(lǐng)性文件等。在此背景下,老牌核藥企業(yè)的優(yōu)勢尤為凸顯。中國同輻和東誠藥業(yè)以為傲的能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)端上。兩者都具有國資背景,幾乎集中了市場上絕大部分的核藥房資源,從而在核藥最為困難的生產(chǎn)、管理、配送和服務(wù)等方面占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢,后來者想要入局,即便管線占優(yōu),但在生產(chǎn)和物流等方面幾乎都繞不開同這兩家公司進(jìn)行合作。如東誠藥業(yè)擁有核藥CRO+藥品研發(fā)+核藥房生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局,同時打造了國內(nèi)一半以上的核藥房布局。遠(yuǎn)大醫(yī)藥的能力體現(xiàn)在管線布局上。如在2020年及2021年,遠(yuǎn)大醫(yī)藥又通過與海外ITM和Telix兩家Biotech簽訂合作協(xié)議,引進(jìn)9款創(chuàng)新RDC產(chǎn)品;2023年8月,用于診斷前列腺癌的全球創(chuàng)新RDC產(chǎn)品TLX591-CDx國內(nèi)III期臨床試驗已完成首例患者入組給藥。風(fēng)口一旦錯過就不在,企業(yè)布局從來沒辦法等萬事俱備再說,必須先入場占個位置,再在戰(zhàn)爭中學(xué)習(xí)戰(zhàn)爭。種種因素綜合下,核藥賽道跑馬圈地的勢頭,2024年仍不見衰。然而,老牌藥企在發(fā)力,在瘋狂買買買,加快布局,對應(yīng)的Biotech呢?至少從現(xiàn)在來看,絕大部分Biotech,還處于建平臺、研發(fā)在早期的“講故事”階段。從MNC和老牌大藥企布局核藥的方式可以看出,他們幾乎全是靠收并購、BD動作完成。諾華能弄潮頭與獨占鰲頭,離不開手里兩大RDC藥物,但皆是收購其他公司而獲;羅氏一向以自研出名,但殺入核藥賽道的最快方式,也只能先“捕獵”Biotech。沿襲核藥火熱發(fā)展的趨勢,未來3年MNC會更加對核藥Biotech們虎視眈眈,畢竟諾華明示自己將更加重磅押注,禮來高呼“收購Point只是開始”,這正是MNC洗牌的良機(jī),以及傳統(tǒng)大藥企做創(chuàng)新的另一路徑。當(dāng)他們釋放要高溢價收購的誘惑,有能力打造差異化產(chǎn)品的Biotech,他們會如何抉擇?至少從眼下來看,Biotech自行推動核藥研發(fā)和商業(yè)化全流程的預(yù)算,遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜和艱難,交給大藥企,似乎是更現(xiàn)實的出路。一是研發(fā)可能打水漂?,F(xiàn)階段Biotech即便融到不少錢,很多研發(fā)進(jìn)度卻遠(yuǎn)未到中程,“苦”還未至。如看到β核素(以镥[177Lu]為代表)的布局太扎堆后,國內(nèi)外很多Biotech都將治療性核素從β核素向α核素上遷移,α射線的確具有更高效力和更短射程,能在靶點有限區(qū)域內(nèi)表現(xiàn)出顯著的細(xì)胞毒性效應(yīng),但α核素還存在刺激衰變的大問題,且其在體內(nèi)極不穩(wěn)定,可以在某些器官內(nèi)產(chǎn)生嚴(yán)重的副作用,這一難題至今在國際上也未解決,研發(fā)上有失敗的風(fēng)險。Fusion是受阿斯利康、默沙東和強(qiáng)生青睞的核藥標(biāo)的,手握Fast-Clear linker這一差異化技術(shù)平臺,研發(fā)進(jìn)度很靠前、技術(shù)很成熟,同時布局靶點也有別于PSMA和SSTR兩大主流,其特色便是利用α核素來開發(fā)靶向α射線的放射性藥物。但在2023年5月,F(xiàn)usion還是選擇停掉了研發(fā)約3年的靶向α療法FPI-1966 ,將資源和資金單一聚焦于進(jìn)度最快的產(chǎn)品。除此之外,放射抵抗性、劑量限制和腫瘤內(nèi)穿透性等多個研發(fā)問題,都蘊含了較大的風(fēng)險。研發(fā)是第一步,但屬于核藥企業(yè)(主要針對治療型RDC藥物)真正的難題,在于生產(chǎn)供應(yīng)、質(zhì)量保證、運輸和對應(yīng)疾病領(lǐng)域的銷售經(jīng)驗,全球已有成熟體系和經(jīng)驗的,目前幾乎只有諾華一家,但如若沒有經(jīng)歷的一系列波折,他也創(chuàng)造不了Lutathera和Pluvicto的高增長故事。2022年,是全球首款治療性RDC產(chǎn)品Lutathera上市第4年,也是Pluvicto商業(yè)化首年。正處于沖刺的關(guān)鍵時刻,諾華卻在質(zhì)量問題和副作用風(fēng)險上掉了鏈子。因受潛在質(zhì)量問題影響,諾華停止向美國供應(yīng)Lutathera和Pluvicto,以及停止向加拿大客戶提供Lutathera。同時,Pluvicto在全球范圍內(nèi)的臨床試驗已停止,Lutathera在美國和加拿大的臨床研究也是如此。緊接著在2023年,諾華遇到了諸多在生產(chǎn)供應(yīng)方面的問題。尤其在上半年,諾華關(guān)于Pluvicto的商業(yè)供應(yīng)告急,其需求超出預(yù)期,面向?qū)?yīng)的晚期前列腺癌患者,美國不少醫(yī)療機(jī)構(gòu)抱怨患者劑量供應(yīng)被多次推遲、造成短缺。反映出的一個致命問題是,放射性核素具有特定的半衰期,有的半衰期過短,或僅有幾小時,無法提前批量生產(chǎn)或進(jìn)行遠(yuǎn)途運輸,同時具備輻射自分解及不穩(wěn)定性等性質(zhì),這對物流配送也有著很高的要求。諾華曾對外表示,Pluvicto的半衰期從下單到輸注大約只有5天,遠(yuǎn)短于常規(guī)藥物,交通運輸上的耽誤都可能導(dǎo)致其失效。通常情況下,此類藥物要借助藥房網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行生產(chǎn)和銷售,但一個核藥房的覆蓋半徑僅為150-200公里。除此之外,沙利文發(fā)布的2023年《中國放射性藥物產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀與未來發(fā)展藍(lán)皮書》顯示,放射性同位素的生產(chǎn)制備依賴于大型反應(yīng)堆和回旋加速器,其構(gòu)造和操作涉及復(fù)雜的技術(shù)。海外放射性同位素供貨商一般傾向于和現(xiàn)有客戶合作而非建立新的業(yè)務(wù)關(guān)系,否則可能帶來另外的供應(yīng)鏈風(fēng)險。藥物的生產(chǎn)、運輸、存放、用藥等也均需要具有相關(guān)資質(zhì)的人員。生產(chǎn)制造、物流運輸能力是核藥企業(yè)真正的難點,能不能具備在全球分散建廠的能力,是對企業(yè)最關(guān)鍵的考驗。諾華現(xiàn)在在中國、西班牙、意大利等多地都投資擴(kuò)大產(chǎn)能,從每一個訂單發(fā)起開始都在“爭分奪秒地工作”,如果不是大型藥企,很難具備大規(guī)模復(fù)制的能力。另還有重要的一點在于,即使一切東風(fēng)具備,有沒有在對應(yīng)疾病領(lǐng)域的銷售經(jīng)驗?是否具備對應(yīng)治療場景的硬件設(shè)施?也是不可或缺的必答題。沿襲這一思路,便也不難理解作為2002年從歐洲核研究組織中分拆成立的核醫(yī)學(xué)先驅(qū)Advanced Accelerator Applications,即便在歐美有近10個國家約20個生產(chǎn)基地布局,也還是在Lutathera臨近上市的關(guān)鍵時分“賣身”給了諾華,因為后者在神經(jīng)內(nèi)分泌腫瘤藥物開發(fā)和商業(yè)化能力遠(yuǎn)比自身強(qiáng)大;多年來能實現(xiàn)“自給自足”、鮮少充當(dāng)了核藥CDMO的RadioMedix,也選擇了被收購;更不難理解曾孤注一擲研發(fā)Pluvicto的Endocyte ,也選擇了在2018年接受諾華的高溢價收購要約。而縱觀2023年BMS和禮來收購的這兩家明星標(biāo)的,表現(xiàn)出的一個共性為:有潛在重磅的產(chǎn)品,有靠前的研發(fā)進(jìn)度,有差異化明顯的技術(shù)平臺,甚至具備較強(qiáng)的CMC能力,但都具備錢和規(guī)?;暮箢欀畱n。那么,下一個被收購或產(chǎn)生BD交易的核藥Biotech,會是誰?未來兩三年是否有國內(nèi)的標(biāo)的被收購?
來源:E藥經(jīng)理人 ,作者潤嶼 石若蕭
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